Apesar das potenciais pressões de margem nos próximos anos, em razão da reforma do Ensino a Distância (EAD) — que pode elevar os custos tanto para cursos online quanto presenciais —, o JPMorgan mantém uma visão positiva para o setor, sustentada pela expectativa de recuperação do fluxo de caixa e redução do endividamento das companhias.
Entre os papéis de maior liquidez, o JPMorgan segue com preferência por Yduqs (YDUQ3), destacando sua maior visibilidade na geração de caixa. O banco manteve recomendação de compra e elevou o preço-alvo de R$ 20 para R$ 22,50.
No universo de ações com menor liquidez, Ânima (ANIM3) é a favorita, impulsionada pela expectativa de crescimento relevante no fluxo de caixa nos próximos anos. A recomendação é de compra e preço-alvo de R$ 6.
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Na avaliação do banco, ainda há incertezas significativas sobre os efeitos da reforma do EAD — como o número de horas presenciais que precisarão ser incorporadas, a possibilidade de reajustes nas mensalidades, o período de transição e a eventual disciplinarização do setor. Mesmo assim, o JPMorgan considera prudente assumir alguma pressão adicional sobre as margens e, por isso, incorporou uma compressão de 1 ponto percentual nas operações EAD e presenciais (excluindo Medicina) entre 2026 e 2027.
Para os ativos mais líquidos, o banco projeta retorno de 12,6% em 2025 e 13,5% em 2026 para a Yduqs, contra 9,4% e 11,4% para a Cogna (COGN3). Além da vantagem em termos de rentabilidade, a Yduqs tende a enfrentar menos obstáculos com a adaptação às novas regras, já que a Cogna possui maior exposição a cursos de Enfermagem, agora restritos ao formato presencial.
O banco também menciona um potencial fator de alta para a Cogna: a companhia tem R$ 719 milhões em créditos do Programa Especial de Parcelamento (PEP) registrados em balanço e tem conseguido recuperá-los, embora esses valores não tenham sido considerados nas projeções de fluxo de caixa.
Entre os papéis de menor liquidez, embora a Ânima apresente um yield (rendimento) de fluxo de caixa livre mais baixo no curto prazo — 6,2% em 2025, contra 8,1% para a Ser Educacional (SEER3) e 9,7% para a Afya — o JPMorgan projeta um crescimento mais acelerado da companhia, estimando expansão de 15% em 2026, ante 11% para a Ser e 9,9% para a Afya, puxado principalmente pela desalavancagem e pela expectativa de queda da taxa Selic.
O banco também revisou seus preços-alvo para dezembro de 2025. O da Ser subiu de R$ 8 para R$ 14, refletindo a forte melhora da rentabilidade no primeiro trimestre, considerada parcialmente recorrente. A estimativa de lucro ajustado para 2026 da companhia foi elevada em 38%. O da Afya, passou de US$ 22,50 para US$ 23,50.
Confira as recomendações do JPMorgan para as educacionais:
| Empresa | Ticker | Moeda | Preço Atual | Rating Atual | Rating Anterior | Preço-Alvo Atual | Data Final | Preço-Alvo Anterior | Data Final Anterior |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Anima | ANIM3 BZ | BRL | 3,92 | OW | n/c | 6,00 | Dez-25 | — | — |
| Afya | AFYA US | USD | 17,52 | N | n/c | 23,50 | Dez-25 | 22,50 | n/c |
| Ser Educacional | SEER3 BZ | BRL | 9,65 | N | n/c | 14,00 | Dez-25 | 8,00 | n/c |
| Cogna | COGN3 BZ | BRL | 2,90 | N | n/c | — | — | n/c | n/c |
| YDUQS | YDUQ3 BZ | BRL | 17,06 | OW | n/c | 22,50 | Dez-25 | 20,00 | n/c |
| Vasta | VSTA US | USD | 4,19 | UW | n/c | — | — | n/c | n/c |
Legenda:
- OW = Overweight (exposição acima da média do mercado, equivalente à compra)
- N = Neutral (Neutro)
- UW = Underweight (exposição abaixo da média do mercado, equivalente à venda)
- n/c = sem alteração
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Fonte: InfoMoney
