Veículos carros estacionados, automóveis
Foto: REUTERS/Chris Helgren
" data-medium-file="https://i3.wp.com/www.infomoney.com.br/wp-content/uploads/2025/07/Veiculos.webp?fit=300%2C179&quality=70&strip=all&ssl=1" data-large-file="https://www.infomoney.com.br/wp-content/uploads/2025/07/Veiculos.webp?fit=1170%2C700&quality=70&strip=all">A nova política de redução do Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI) para veículos sustentáveis trouxe mudança para o setor de locação, que vinha sendo pressionado nos últimos meses. Os analistas do Bradesco BBI avaliam que a medida anunciada pelo governo federal tende a beneficiar empresas como Localiza (RENT3) e Movida (MOVI3), embora ainda existam dúvidas sobre o efeito nos descontos oferecidos pelas montadoras e na renovação de frotas.
O decreto assinado em 10 de julho cria a categoria de carro sustentável, que prevê isenção total do IPI para veículos compactos fabricados no Brasil, que emitam menos de 83 gramas de dióxido de carbono (CO₂) por quilômetro, contenham mais de 80% de materiais recicláveis e atendam a critérios técnicos relacionados à segurança e à eficiência energética. A medida integra o programa Mobilidade Verde e Inovação (Mover) e terá validade até dezembro de 2026.
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Na prática, veículos de entrada já pagavam uma alíquota efetiva de 3,27% de IPI, o que, segundo os cálculos do Bradesco BBI, limita a redução nos preços a esse mesmo patamar. Com base nesse corte, os analistas projetam um ganho estimado de R$ 500 milhões para a Localiza, o equivalente a R$ 0,50 por ação (RENT3), e R$ 302 milhões para a Movida, ou R$ 0,90 por ação (MOVI3). Considerando múltiplos estáveis de valor da frota, a estimativa é de aumento de 3% no valor de mercado da Localiza e de 15% no da Movida.
Para a equipe de análise da XP, a medida pode trazer pressão adicional sobre a depreciação da frota das locadoras. A avaliação é de que, caso os fabricantes de veículos repassem os menores custos para os preços dos carros novos, haverá tendência de desvalorização também no mercado de usados, o que afeta diretamente o valor contábil dos ativos das companhias do setor.
Com base nos cálculos da XP, a redução líquida do IPI, combinada a um aumento na depreciação, pode variar de menos 0,7% a menos 4% para a Localiza, e de 0,5% a menos 3,2% no caso da Movida. O banco relembra que cortes anteriores no IPI já geraram esse tipo de movimento. Em 2023, durante uma redução temporária do tributo, os preços dos usados caíram e, no segundo trimestre de 2024, a Localiza chegou a registrar uma baixa contábil relevante (impairment) relacionada à frota.
No dia do anúncio da nova medida, a Volkswagen divulgou descontos agressivos para diversos modelos, incluindo veículos que não se enquadram nos critérios para isenção. A XP estima que os efeitos da mudança podem afetar de forma relevante os resultados das empresas listadas, com potencial de reduzir o lucro líquido em até 40% no caso da Localiza e em cerca de 200% para a Movida. Segundo os analistas, esse risco de revisão nos lucros reforça uma visão cautelosa sobre o setor.
Para o Itaú BBA, ainda não há clareza sobre os desdobramentos no mercado de seminovos. Em relatório, os analistas do banco estimam que a alíquota efetiva para parte da frota atual seja reduzida entre três e quatro pontos percentuais.
Mesmo assim, apontam que a possibilidade de novos descontos por parte das montadoras, inclusive em modelos que não foram diretamente contemplados, pode gerar distorções de preços entre veículos novos e usados.
Para os analistas, a perda de valor de mercado das empresas – de aproximadamente R$ 6 bilhões no caso da Localiza e R$ 780 milhões no da Movida – sugere que parte das expectativas negativas já está nos preços, mas o receio de deterioração no mercado de seminovos ainda pode limitar uma reprecificação das ações. O Itaú BBA calcula que a Localiza está negociando a cerca de 9,5 vezes o lucro estimado para 2026, enquanto a Movida gira perto de 5,5 vezes. Para o banco, ainda é cedo para esperar uma retomada nos múltiplos.
Ações em forte queda
O problema é que, desde o anúncio preliminar do programa em 26 de junho, as ações de ambas as companhias acumularam queda. RENT3 recuou 10% e MOVI3 caiu 21% até o fechamento do pregão de quinta-feira (11), o que, na avaliação do banco, indica que o mercado já antecipou os efeitos da política tributária.
Nesta sexta-feira (11), por volta das 11h (horário de Brasília), a Movida seguia entre as maiores baixas do pregão, com queda de 7,53%, a R$ 6,40. No mesmo horário, a Localiza recua 3,92%, a R$ 36,73.
Mesmo com esse movimento, o banco estima uma economia nos investimentos em frota ao longo de 2026 de R$ 473 milhões para a Localiza e R$ 240 milhões para a Movida. Esse volume pode compensar parte das perdas recentes relacionadas à desvalorização dos ativos.
Uma simulação do Bradesco BBI mostra que uma redução de 5% nos preços dos veículos de entrada levaria a uma queda de 4% no valor de mercado da Localiza e de 23% no da Movida. Os analistas consideram que essas estimativas já estão presentes nos preços atuais das ações.
A avaliação do banco é que a Localiza apresenta menor exposição a oscilações no setor. A empresa tem 11% da frota já depreciada, cerca de quatro pontos percentuais acima da média histórica, e 59% da dívida líquida atrelada a taxas prefixadas.
O Bradesco BBI manteve recomendação de compra para as duas empresas, com preços-alvo para o final deste ano de R$ 56 para a Localiza e R$ 9 para a Movida.
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Fonte: InfoMoney
