A abordagem de Warren Buffett ao investir é enganosamente simples.
“Esqueça o que você sabe sobre comprar negócios justos a preços maravilhosos; em vez disso, compre negócios maravilhosos a preços justos”, escreveu ele uma vez aos acionistas da Berkshire Hathaway, seu conglomerado.
Esse método — conhecido como investimento em valor — existia muito antes de Buffett, agora com 94 anos, começar sua carreira. No entanto, ninguém o praticou tão bem — ou por tanto tempo — quanto ele. E, nesse processo, ele influenciou gerações de financistas, incluindo magnatas de fundos de hedge de Wall Street, e promoveu o agora comum conselho de investir a longo prazo.
Ao longo dos 60 anos em que Buffett controlou a Berkshire Hathaway, ele usou o investimento em valor para transformar um fabricante de têxteis em falência em um conglomerado de US$ 1,1 trilhão, uma máquina de aquisições corporativas e um microcosmo da economia dos EUA. Uma das maiores ferrovias da América? Pertence à Berkshire. O maior acionista da American Express e da Coca-Cola? Também é a Berkshire.
Como um Midas, Buffett acumulou uma fortuna pessoal avaliada em cerca de US$ 168 bilhões, e, ao longo do caminho, tornou-se o avatar afável do capitalismo americano, sendo procurado por executivos corporativos e autoridades governamentais durante a crise financeira de 2008.
Esse sucesso sem igual lhe rendeu milhões de admiradores ao redor do mundo. Dezena de milhares deles estavam presentes na reunião anual da Berkshire em Omaha no sábado, quando ele declarou que finalmente planejava se afastar como CEO.
Seu anúncio foi recebido com surpresa e, em seguida, minutos de aplausos estrondosos dos acionistas — muitos dos quais se tornaram milionários ao possuírem ações da Berkshire e prestam atenção em cada um de seus aforismos financeiros.
“Eu digo às pessoas que tudo o que sei sobre investimentos aprendi com Warren Buffett”, disse Bill Ackman, o bilionário gestor de fundos de hedge que estava na plateia, em uma entrevista após o anúncio de Buffett.
Buffett reconheceu que sua enorme fortuna deve uma parte significativa à pura sorte. Como ele mesmo colocou, ganhou “a loteria ovariana” por ter nascido nos Estados Unidos, em um momento em que os mercados de ações estavam prontos para criar um dos maiores booms econômicos da história moderna.
Ele aprendeu sobre seleção de ações com um pioneiro do investimento em valor, Benjamin Graham, que foi seu professor na Universidade de Columbia. Com conselhos cruciais de Charles T. Munger, um conterrâneo de Nebraska que se tornou seu parceiro de negócios de longa data, Buffett transformou a Berkshire, que ele passou a controlar em 1965, no melhor argumento possível para a disciplina do investimento em valor.
Mas poucos viveram e respiraram essa disciplina como ele, lendo balanços corporativos para pesquisa — e diversão — do amanhecer ao crepúsculo.
Buffett então colocou esse conhecimento em prática de várias maneiras. A Berkshire comprou uma vasta gama de negócios bem-sucedidos, incluindo See’s Candy, Fruit of the Loom e o serviço de jatos particulares NetJets. Mas as aquisições mais transformadoras foram as de seguradoras como National Indemnity e Geico, que mantinham prêmios que os clientes pagavam, mas que ainda não haviam sido reivindicados.
Esse dinheiro, conhecido como “float”, tornou-se o primeiro motor financeiro da máquina de negócios de Buffett. Ele usou esse capital, juntamente com os lucros de outros negócios da empresa, para comprar o que agora é uma coleção de 189 empresas. Entre as maiores estão a ferrovia BNSF, adquirida em 2010 por cerca de US$ 26 bilhões; e a produtora de eletricidade Berkshire Hathaway Energy, comprada em 2000 por US$ 2 bilhões e que foi expandida por meio de suas próprias aquisições.
Em 31 de março, essa pilha de dinheiro, que Buffett chamou de sua “arma de caçar elefantes”, estava quase em US$ 348 bilhões.
Aqueles que se sentaram em mesas de negociação com Buffett ao longo dos anos dizem que ele é amigável e cortês — mas inflexível quando se trata de números. Quando ele está envolvido, rodadas de negociações sobre preços não estão nos planos; ele está pronto para se afastar.
“Warren é o investidor mais disciplinado e o pensador mais claro que já conheci”, disse Byron Trott, do banco de investimento BDT & MSD, que, como negociador do Goldman Sachs, se tornou um dos poucos banqueiros em quem Buffett disse confiar. “Sua capacidade de destilar complexidade em clareza e de liderar com humildade e convicção é incomparável.”
Buffett também usou o caixa da Berkshire para comprar uma variedade de ações, com um portfólio que inclui American Express, Bank of America, Coca-Cola, Chevron e — em um de seus investimentos mais lucrativos — Apple. Para essas empresas, a propriedade da Berkshire tende a ser o equivalente a um selo de aprovação de qualidade.
E, com o enorme balanço patrimonial da Berkshire e o controle incomparável de Buffett, o conglomerado conseguiu agir em momentos oportunos, comprando quando outros precisavam vender.
“Warren Buffett é um investidor extraordinário na American Express e um amigo pessoal para mim”, disse Stephen Squeri, CEO da American Express, após o anúncio da Berkshire.
Outro fator-chave para seu sucesso foi manter investimentos por longos períodos — “nosso período de holding favorito é para sempre”, ele disse — permitindo que os retornos se acumulassem repetidamente, um processo que ele comparou a uma bola de neve rolando ladeira abaixo. (Uma biografia com a qual Buffett cooperou, mas que mais tarde criticou, é nomeada em homenagem a esse fenômeno.)
Outra vantagem da Berkshire para seus investidores é que ela não cobra taxas, ao contrário de fundos mútuos ou fundos de hedge. Na verdade, Buffett criticou o tamanho das taxas cobradas pelos veículos de Wall Street.
Dito isso, Buffett admitiu que cometeu muitos erros ao longo dos anos. Um deles foi deixar passar oportunidades de investir cedo em gigantes da tecnologia como Amazon e Microsoft, cujos negócios ele disse não entender na época.
No entanto, apesar de vários períodos de desempenho abaixo do esperado, especialmente nos últimos anos, o histórico de Buffett é impressionante. De acordo com seus cálculos, a Berkshire ganhou 5.502.284% de 1964 a 2024, em comparação com os 39.054% do S&P 500 no mesmo período. Seu ganho médio anual foi de 19,9%, enquanto o do S&P foi de 10,4%.
A abordagem de Buffett inspirou inúmeros outros financistas, incluindo Ackman e o magnata de fundos mútuos Mario Gabelli. (Outros tentaram copiá-la de forma mais direta, incluindo Sardar Biglari, cujo veículo financeiro, Biglari Holdings, compartilha as iniciais, o design do site e o foco em investimentos da Berkshire.)
No entanto, Buffett transcendeu a fama empresarial e alcançou a celebridade real, aproveitando uma persona folclórica de Nebraska que evitava os enfeites habituais da riqueza plutocrática. Fãs fazem peregrinações até sua casa em Omaha e citam favoravelmente suas preferências por produtos populares como Cherry Coke, Dairy Queen Blizzards e fudge da See’s. (Todos, notavelmente, estão associados à Berkshire.)
Ele também se tornou conhecido na cultura pop, por meio de aparições especiais em programas de televisão, incluindo “All My Children” e “The Office”.
Ele zombou do que via como as falhas do mundo dos negócios e de Wall Street, em particular, frequentemente ridicularizando corretores e traders profissionais por transformarem os mercados em um “cassino” que poderia levar investidores comuns à ruína financeira.
Ele adotou uma posição mais séria contra os excessos de Wall Street em 1991, quando, como um dos principais acionistas da Salomon Brothers, foi forçado a resgatar o banco de investimento após um escândalo de negociação. Foi um momento baixo na carreira de Buffett.
Chamado a testemunhar diante do Congresso sobre a Salomon, Buffett enviou uma mensagem firme aos funcionários da empresa: “Perda de dinheiro para a empresa, e eu serei compreensivo; perda de um pedaço da reputação da empresa, e eu serei implacável.”
Sua fama também lhe deu uma influência única em Washington, adicionando peso às suas declarações sobre questões políticas e fiscais. Ackman disse que os formuladores de políticas também seguiam de perto os comentários e cartas anuais de Buffett, e agiam de acordo com suas ideias, como tratar opções de ações para executivos como uma despesa corporativa.
Embora seja um democrata que apoiou Hillary Clinton para presidente e cujo nome esteve associado a uma proposta da era Obama para aumentar os impostos sobre os ricos, Buffett aconselhou presidentes de ambos os partidos. Isso foi mais visível em 2008, quando foi solicitado por executivos corporativos e pela administração de George W. Bush para ajudar a evitar o colapso do sistema financeiro global.
Buffett acabou concordando em investir bilhões na Goldman Sachs e na General Electric, movimentos que Ackman comparou aos esforços de J.P. Morgan para salvar bancos no início do século 20. Fiel ao seu estilo, no entanto, ele cobrou de ambas as empresas uma taxa de juros astronômica de 10% — um fardo que os executivos disseram que estavam dispostos a pagar para obter sua aprovação e sobreviver.
“Warren Buffett representa tudo o que há de bom no capitalismo americano e na própria América”, disse Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase, após o anúncio de sábado.
Embora o futuro da Berkshire pareça financeiramente sólido, com Ackman chamando a empresa de “a Rocha de Gibraltar”, seguidores de longa data de Buffett afirmam que ela pode não manter seu status aparentemente mítico sem seu arquiteto principal.
O próximo CEO da Berkshire, Gregory Abel, é considerado um excelente operador de negócios e um negociador astuto, e Buffett contratou Todd Combs e Ted Weschler como executivos de investimento de alto nível há mais de uma década.
Para Lawrence Cunningham, ex-professor de direito na George Washington University e acionista, Buffett “deu à Berkshire a melhor chance possível para o próximo capítulo.”
Mas outros investidores temem que a empresa se torne um pouco menos especial e não gire mais em torno da seleção de ações que a colocou no mapa. Bill Smead, cujo fundo de investimento possui ações da Berkshire e que participou da reunião anual deste ano, disse que a empresa já se tornou menos ambiciosa, evitando negócios potencialmente transformadores.
“É o fim de uma era”, disse Smead.
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