A avaliação já era de que uma emissão histórica nesta semana levaria a uma “ilusão contábil” para a Gol (GOLL53;GOLL54). A estreia dos novos papéis da companhia aérea na B3 na última quinta-feira (13) confirmou esse cenário, fazendo com que a Gol se tornasse uma das empresas mais valiosas em valor de mercado do país, mesmo em meio aos cenários de dificuldades para a aérea em meio a uma recém-saída de recuperação judicial.
Cabe ressaltar que, após sair do Chapter 11 (espécie de recuperação judicial nos EUA), o Conselho de Administração da aérea aprovou um plano de capitalização de R$ 12 bilhões, que envolveu a emissão de 8,1 trilhões de ações ordinárias (a R$ 0,00029 por ação) e 968 bilhões de ações preferenciais (a R$ 0,01 por ação).
Devido a esses direitos de subscrição, em 12 de junho as ações da companhia passaram a ser negociadas na B3 sob nova cotação (valor em reais por 1.000 ações), novo lote padrão de negociação (1.000 ações) e novos códigos de negociação (GOLL53 para ações ordinárias e GOLL54 para ações preferenciais).
O ativo GOLL54 estreou na última quinta-feira com salto de 406,30%, a R$ 52. No pós-mercado, os papéis chegaram a subir 1.885,88%, cotadas a R$ 204, cerca de 20 vezes superior aos R$ 10,29 registrados na abertura.
Com isso, a Gol chegou a um expressivo valor de mercado implícito de R$ 240 bilhões, agora figurando entre as empresas mais valiosas do Brasil, maior que WEG (WEGE3), Localiza (RENT3), Rumo (RAIL4) e outras, mesmo com a empresa acabando de sair do Chapter 11.
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Conforme destaca o BTG Pactual, “algo claramente está fora do lugar”. Segundo a equipe de análise, acredita-se que isso se deve, principalmente, ao volume muito baixo de negociação das ações, o que tem impedido o mercado de fazer uma avaliação adequada da companhia.
“Além disso, não descartamos a possibilidade de que a conversão em novas ações tenha gerado alguma confusão”, aponta.
O banco reforça saber que o setor aéreo costuma envolver finanças complexas e que a Gol tem um histórico de estruturas financeiras complicadas, “mas desta vez até nós ficamos impressionados com o tamanho da distorção”, apontou.
Destacando o “curioso” caso da Gol, o BTG fez uma análise passo a passo sobre o que ocorreu com as ações e manteve recomendação de venda para os papéis.
Isso porque avalia que os papéis da Gol devem entrar em uma convergência para o valor intrínseco em algum momento.
Confira abaixo o passo a passo da transformação da Gol na Bolsa, segundo o BTG:
Passo 1. Devido à implementação do Direito de Preferência conforme os termos acordados, desde ontem, as ações da GOL passaram a ser negociadas “ex-Direito de Preferência” e com um novo fator de cotação (R$ por 1.000 ações) na B3. Além disso, passaram a ser negociadas com um novo lote padrão (1.000 ações) e novos códigos de negociação.
Passo 2. Os antigos códigos GOLL3 e GOLL4 foram convertidos em GOLL53 e GOLL54, respectivamente, ambos adotando um fator de cotação e lote padrão de negociação de 1.000 ações.
Passo 3. Com o início das negociações dos Direitos de Preferência na B3, ocorrido ontem, passou a vigorar um lote padrão de negociação de 1.000 direitos, com fator de cotação em R$ por lote de 1.000 direitos.
Passo 4. Os bônus de subscrição da GOL, que eram negociados na B3 sob o código GOLL13, também foram convertidos para GOLL80 (ISIN BRGOLLN04PR2).
Passo 5. Esses bônus de subscrição estão sendo negociados em lotes de 1.000, com fator de cotação em R$ por lote de 1.000 bônus. Os termos e condições para o exercício dos bônus de subscrição permanecem vigentes conforme estabelecido na ata da reunião do Conselho de Administração que aprovou a respectiva emissão.
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Fonte: InfoMoney
